USER CENTER
Hướng dẫn giao dịch

Bản tin mỗi ngày - 24/02/2017

Tình trạng này liên quan đến cả các yếu tố bên ngoài cũng như yếu tố bên trong. Các vấn đề còn tồn đọng tại Trung Quốc: trong năm 2016, Trung Quốc gặp một số vấn đề về cơ cấu trong nền kinh tế vĩ mô đã tạo ra một dòng chảy mạnh của vốn đầu tư và việc phá giá đồng Nhân dân tệ. Trong giai đoạn từ Tháng 01/2014 cho đến cuối năm 2016, đồng nội tệ Trung Quốc giảm từ 6.06 nhân dân tệ / 1 USD xuống còn 6.95 nhân dân tệ / 1 USD. Kể từ Tháng 3/2016, đồng nội tệ Trung Quốc đã giảm 6.6% (từ mức 6.45 xuống còn 6.88 CNY/USD). Có mối quan hệ trực tiếp giữa việc tỷ giá đồng tiền quốc gia giảm và nguồn dự trữ của Trung Quốc. Trong nửa cuối năm 2016, chính quyền Trung Quốc cố gắng giữ áp lực lên tỷ giá CNY. Tuy nhiên, dựa theo biểu đồ của cặp USD/CNY, quá trình đốt nguồn dự trữ với mục tiêu ổn định đồng tiền quốc gia đã không mang đến hiệu quả cần thiết. Có thể nói rằng, đây là các yếu tố bên trong dẫn đến quá trình bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ của Trung Quốc.

Còn các yếu tố bên ngoài là gì? Tôi cho rằng đó là rủi ro tăng cao trong nền kinh tế Mỹ, liên quan đến các chính sách chính trị của Donald Trump. Điều này thể hiện rõ trên biểu đồ lãi suất kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm. Trái phiếu này đã tăng kể từ Tháng 08/2016, tốc độ tăng trưởng tối đa đạt được vào Tháng 11 năm ngoái do liên quan đến cuộc bầu cử Tổng Thống tại Mỹ. Nếu trong Tháng 8/2016, lợi tức trái phiếu nằm ở mức 1.45%, hiện nay con số này đã tăng đến 2.4%.

Do đó, quá trình bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ của Trung Quốc diễn ra do cả yếu tố bên trong cũng như bên ngoài. Như tôi đã đề cập bên trên, chính sách của Trump đối với hệ thống tài chính toàn cầu là yếu tố không thể lường trước được. Mặc dù đến nay chưa có những bước đi quan trọng nào từ phía chính quyền mới nhưng những chính sách trong tương lai của Mỹ đến nay vẫn là dấu hỏi khá lớn. Trong trường hợp này, cũng cần phải lưu ý rằng việc bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ cũng bị ảnh hưởng bởi các bài phát biểu của Cục dự trữ Liên bang Mỹ về việc nâng lãi suất. Cục dự trữ Liên bang Mỹ thông báo rằng quá trình tăng lãi suất trong năm 2017 sẽ chia thành ba giai đoạn.

Thị trường nợ sẽ sụp đổ?

Việc bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ đến từ chính quyền Trung Quốc diễn ra từ Tháng 5 đến Tháng 12 năm ngoái tương quan với biểu đồ của lợi tức trái phiếu. Theo đó, quá trình bán tháo chủ yếu diễn ra trong khoảng thời gian từ Tháng 8 đến Tháng 12/2016. Trong Tháng 12, chính quyền Trung Quốc đã có thể ổn định tình hình do dòng chảy vốn từ Trung Quốc ra nước ngoài tăng. Đây là tháng đầu tiên kể từ Tháng 5/2016, Trung Quốc có thể tăng khối lượng bán ra của trái phiếu chính phủ. Tổng giá trị trái phiếu bán ra lên đến 9 tỷ USD, tổng toàn bộ giá trị trái phiếu đạt 1.058 nghìn tỷ USD. Trái phiếu tăng giá trong Tháng 12 đã dần đưa thị trường ổn định trở lại. Vì vậy, quá trình điều chỉnh ngắn hạn trong Tháng 2 sẽ không dẫn đến những hậu quả nghiêm trọng. Tuy nhiên, nếu xu hướng này tiếp tục phát triển và các nhà đầu tư vẫn tiếp tục bán tháo trái phiếu chính phủ Mỹ, thị trường nợ có thể sẽ sụp đổ. Nhưng đây chỉ là trên lý thuyết. Với tất cả những vấn đề liên quan đến mối quan hệ Mỹ - Trung Quốc và các yếu tố bất ổn toàn cầu khác, chính phủ của các quốc gia sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ chắc sẽ không cố tình tạo áp lực không cần thiết lên thị trường nợ của Mỹ.

Phong trào bán tháo trái phiếu xuất phát từ đâu?

Chính phủ của mỗi quốc gia dựa trên các mục tiêu riêng và các vấn đề bên trong Trung Quốc là một ví dụ cụ thể. Cộng đồng đầu tư thế giới đang quan tâm đến các chính sách của chính quyền mới tại Mỹ. Thời điểm bán tháo trái phiếu chính phủ Mỹ mạnh nhất là vào Tháng 11 năm ngoái. Trung Quốc là quốc gia bán ra nhiều nhất – 66.4 tỷ USD. Vị trí thứ hai là Nhật Bản – 23 tỷ USD. Tổng mức đầu tư bởi các Ngân hàng Trung ương thế giới vào trái phiếu chính phủ Mỹ giảm xuống mức ngang với năm 2014. Rõ ràng, các nhà đầu tư cố gắng tránh những rủi ro gây ra bởi chính quyền mới của Nhà Trắng.

Khoản nợ nước ngoài của Mỹ trong những năm gần đây giảm 142,3 tỷ USD. Trong Tháng 12/2015, tổng nợ phải trả cho các chủ nợ lên tới 6.146 nghìn tỷ USD, sau đó 1 năm con số này là 6.003 nghìn tỷ USD. Nợ giảm 2.3%. Ngoài ra, năm vừa rồi số lượng bán ra nhiều hơn số lượng mua vào. Ngược lại, một số quốc gia lại đẩy mạnh đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ.

Ví dụ, Ireland đứng thứ ba sau Nhật Bản và Trung Quốc về khối lượng đầu tư vào kho bạc Mỹ, danh mục đầu tư chứng khoán tăng từ 264.4 tỷ USD lên 288.2 tỷ USD. Khoản đầu tư của Vương Quốc Anh trong giai đoạn đó cũng tăng từ 207.1 tỷ USD lên 217.1 tỷ USD, Hàn Quốc – từ 74.6 tỷ USD lên đến 93.2 tỷ USD. Giữa các chủ nợ trái phiếu chính phủ Mỹ, Nga đứng thứ 16 dựa trên dữ liệu thống kê Tháng 12. Nếu so với Tháng 12/2015, sau một năm số lượng trái phiếu chính phủ Mỹ giảm từ 92.1 tỷ USD xuống còn 86.1 tỷ USD. Dù thế nào thì trái phiếu chính phủ Mỹ trong mô hình kinh tế hiện nay vẫn là một trong những công cụ thanh khoản nhất và có độ tin cậy cao nhất. Không có công cụ nào có thể cạnh tranh với trái phiếu chính phủ Mỹ, đặc biệt là trong bối kinh tế và chính trị bất ổn tại Châu Âu cũng như tốc độ tăng trưởng khá thấp của nền kinh tế thế giới.

Tuy nhiên, tình hình không lạc quan đến vậy. Kể từ những năm 80, biểu đồ lợi tức trái phiếu chính phủ Mỹ đã tồn tại xu hướng thị trường “gấu”. Kịch bản này giúp chính phủ Mỹ thu hút thêm tín dụng rẻ để tái cấp vốn. Nếu phân tích biểu đồ này dựa trên các yếu tố kỹ thuật, chúng ta có thể thấy rằng quá trình tăng giá của lợi tức trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm, bắt đầu từ Tháng 07/2016 có thể phá hỏng xu hướng đã được hình thành trong vài chục năm trở lại đây. Tình hình hiện nay trên thị trường có thể tạo ra các vấn đề đối với Mỹ liên quan đến các nghĩa vụ tài chính của mình. Hiện nay, việc tranh luận về chủ đề này không quá khả thi bởi vì chính phủ Mỹ có thể sẽ tìm các phương pháp để giải quyết các vấn đề còn tồn đọng trong nền kinh tế quốc gia.

Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng việc bán tháo trái phiếu chính phủ Mỹ cuối năm vừa qua cũng khá hợp lý. Rủi ro tăng khá cao do cuộc bầu cử Tổng Thống tại Mỹ. Sau một tháng kể từ khi nhậm chức, nếu xem xét xu hướng di chuyển của lợi tức trái phiếu chính phủ Mỹ, thị trường phản ứng phù hợp với niềm tin của các nhà đầu tư về các kế hoạch trong tương lai của Trump. Quá trình bán phá giá cuối năm vừa qua có thể trở thành một trong những dấu hiệu đầu tiên của xu hướng mới này. Nếu thị trường không nhận được các tín hiệu tích cực, có khả năng chúng ta có thể sẽ được chứng kiến một làn sóng bán tháo mới của trái phiếu chính phủ Mỹ.